व्यवधान की चिंताओं के बीच भारतीय शेयरों के संरचनात्मक अवमूल्यन का खतरा

Friday 30 January 2026 - 14:00

कोटक इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज की एक रिपोर्ट के अनुसार, घरेलू शेयर बाजार में हालिया गिरावट और अन्य वैश्विक बाजारों की तुलना में इसका लगातार कम प्रदर्शन एक अस्थायी चरण नहीं हो सकता है, बल्कि यह बाजार मूल्यांकन में एक गहरे, अधिक स्थायी बदलाव का संकेत दे सकता है।रिपोर्ट में इस बात पर प्रकाश डाला गया कि भारतीय शेयर बाजार सभी क्षेत्रों में बढ़ते व्यवधान के खतरों का सामना कर रहा है, जबकि भारतीय कंपनियों ने इन चुनौतियों का मुकाबला करने के लिए सार्थक निवेश नहीं किया है।परिणामस्वरूप, रिपोर्ट का मानना है कि इससे अंततः बाजार के मल्टीपल्स में संरचनात्मक गिरावट आ सकती है, जिससे वे उन स्तरों तक नीचे आ जाएंगे जिन्हें रिपोर्ट "सही" स्तर कहती है।इसमें कहा गया है कि "भारतीय बाजार में हालिया गिरावट और अन्य बाजारों की तुलना में इसका लगातार खराब प्रदर्शन बाजार में एक 'अस्थायी' उतार-चढ़ाव या मल्टीपल्स के 'सही' स्तरों पर 'स्थायी' रूप से स्थिर होने की शुरुआत को दर्शाता है। यदि यह बात सच साबित होती है, तो कई क्षेत्रों और शेयरों में मल्टीपल्स (कीमत और/या समय) में और भी बड़ी गिरावट देखने को मिलेगी।"ये स्तर ऐतिहासिक रूप से उच्च मूल्यांकन बहुलकों की तुलना में वर्तमान व्यावसायिक मॉडलों और उभरती आर्थिक वास्तविकता के साथ बेहतर ढंग से मेल खाएंगे।

रिपोर्ट में कहा गया है कि खुदरा निवेशकों द्वारा मूल्य की परवाह किए बिना खरीदारी करने के कारण भारतीय शेयरों की रेटिंग में गिरावट अब तक टल गई है। हालांकि, यदि संरचनात्मक समस्याएं बनी रहती हैं, तो यह अकेला कारक लंबी अवधि में उच्च मूल्यांकन को बनाए रखने के लिए पर्याप्त नहीं हो सकता है।रिपोर्ट के अनुसार, निवेशक आम तौर पर भारतीय बाजार की कमजोरी के लिए तीन प्रमुख कारकों को जिम्मेदार ठहराते हैं। इनमें भारतीय शेयरों का उच्च मूल्यांकन अनुपात, अन्य बाजारों में अपेक्षाकृत कम मूल्यांकन अनुपात और भारत में उच्च-प्रौद्योगिकी कंपनियों की कमी शामिल है।यह अनुपस्थिति अन्य उभरते बाजारों में कई स्थापित और उभरती हुई उच्च-तकनीकी कंपनियों की उपस्थिति के विपरीत है।हालांकि, रिपोर्ट में चेतावनी दी गई है कि निवेशक एक अधिक चिंताजनक मुद्दे को नजरअंदाज कर रहे होंगे। रिपोर्ट में सवाल उठाया गया है कि क्या मौजूदा गिरावट और वैश्विक बाजारों की तुलना में भारतीय बाजार का लगातार खराब प्रदर्शन एक अस्थायी व्यवधान है या स्थायी मूल्यांकन परिवर्तन की शुरुआत है।रिपोर्ट में कहा गया है कि इन दोनों संभावनाओं के बीच अंतर करना महत्वपूर्ण है। यदि मौजूदा रुझान स्थायी बदलाव को दर्शाता है, तो कई क्षेत्रों और व्यक्तिगत शेयरों के मूल्यांकन में और भी तीव्र गिरावट आ सकती है। यह गिरावट कीमतों में और अधिक कमी या कीमतों के लंबे समय तक स्थिर रहने के कारण हो सकती है।रिपोर्ट में सुझाव दिया गया कि इस तरह के परिदृश्य से मूल्यांकन अंतर्निहित व्यावसायिक मूलभूत सिद्धांतों और विकसित हो रहे प्रतिस्पर्धी परिदृश्य के साथ अधिक निकटता से संरेखित हो जाएगा, विशेष रूप से तकनीकी व्यवधान और बदलते क्षेत्र की गतिशीलता के आलोक में।कुल मिलाकर, रिपोर्ट में कहा गया है कि हालांकि बाजार के भागीदार अल्पकालिक कारकों पर बहस जारी रख सकते हैं, लेकिन दीर्घकालिक चिंता यह है कि क्या भारतीय शेयर बाजार संरचनात्मक पुनर्मूल्यांकन के दौर में प्रवेश कर रहे हैं, जिससे विभिन्न क्षेत्रों में प्रतिफल की अपेक्षाएं फिर से परिभाषित हो सकती हैं।